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【中心动态】侯凡春:无锡市不锈钢电子交易中心发展回眸(四)——实物交割

实物交割既是中间市场连接现货市场的手段,也是目的,这是中间市场区别于期货市场的关键所在。在基础市场不成熟的条件下,商品交易的实物交割的意义才更大,它是决定实体经济是否能能够参与交易的试金石。我们将影响实体经济参与商品交易的矛盾归结为两方面:一是,标准化交割与个性化需求的矛盾;二是,现货月流动性收敛与成交需求的矛盾。也就是,在基础市场不成熟条件下,即便现货需求者想通过交易平台买卖商品,但是客观条件却制约了他们无法操作。也许有人会认为,为什么我们要死盯现货月?为什么不能将实体经济引入远期交易?因为实体经济更大的交易需求不是通过盘面买卖商品,而是通过平台套期保值。没错,实体经济的主要交易行为是套期保值,但是,套期保值是要对冲的,现货月不活跃它怎么对冲?第二,合约价格形成缺少了实体经济参与,你能说其价格具有代表性?一个连代表性都缺乏的交易它还是商品交易?如果不是真正的商品交易远期交易又有何用呢?

中间市场为什么能够解决影响实体经济参与交易的两大矛盾,那是因为它改变了传统商品交易的“标——标”搭配(标准化交易对应标准化交割),而实行了“标——非”搭配(标准化交易对应非标准化交割)。而确保其实现的原因有两方面:一是,物资条件。即:建立“货物蓄水池”,其使得买货的人能够看见具体东西再下单。二是,物资条件的衍生功能。即:“错位成交”功能,正是这个成交错位使得那些难以成交的现货月成交需求得以满足。

一、制度保证是前提。Exbxg有着非常好的交割制度,严格讲是一部好的提前交割制度。所以,制度中到期交割的篇幅非常的少,其大量规定体现在提前交割制度里。比如:自助选货系统规定、提前申报交割规定、临时交割库交割规定、线下撮合交割规定等等。正是这一系列的交割制度保证,使得不锈钢及相关金属产品和原料能够畅通于交易平台和现货市场之间,因为它们之间已经没有了障碍,完全可以互联互通。

二、物资保证是核心。个性化需求如何满足?就是通过建立货物蓄水池来满足。Exbxg的货物蓄水池主要通过中间仓来建立,这是因为不锈钢行业属于供应集中,需求分散的行业。在这样的行业里,需求对供应的价格不具备敏感性,所以中间仓就有收取固定收益的前提条件,于是中间仓就替代交易平台做了货物的调剂者。由于他们是提前公布相关货物信息,这就使得传统交易与交割的一一对应可以发生改变,即:买货者可以先选货,后成交,个性化需求就这样得以满足。

三、技术保证是关键。有了制度和物资保证,没有实现的技术也等于零。为了让客户便利地实现交割愿望,Exbxg开发了自助配货系统。一方面,卖方可以提前将交割货物挂在系统里,让客户提前进行选择;另一方面,买方也可以提前根据自己的需要选取他所想要的货。目前,他们正打算将这一系统进行升级,并增加议价等功能。新的自助配货系统基本上能够满足客户的全部需求。

四、物流、仓储服务是延伸。很多现货需求,由于受到诸多条件限制,以至于这些需求终究不能变为现实。物流、仓储就是诸多条件中非常重要的部分。为了确保物流、仓储服务保障,Exbxg是不惜一切代价:一方面他们与国内知名物流单位签署战略合作协议;二方面他们在不锈钢及相关金属及原料的主要供应与需求集散地建立了交割库,这些库中还有一部分属于自有库;三方面他们的股东在不锈钢集散中心——无锡硕放投资建立了22万平方米的“一期无锡不锈钢物流园”,平台仓储物流服务能力也因此得以大大提升。

五、树立品牌是技巧。在现货市场,企业之间的竞争实际上就是品牌之间的竞争。能否将这一竞争氛围引入到电子盘,它的确是一件非常值得去尝试的事。一方面,电子盘的优势在于其交易高效、成本低廉、有诚信和服务保证等,而传统现货却是灵活、个性化、能满足品牌竞争等,如果能将现货中的某些优势转变为电子交易其不是更好;另一方面,与发达国家相比,中国在生产标准化,检验权威性等方面还相对落后,其直接制约了电子交易的发展。比如:检验权威性,其直接影响到交易的价值尺度,也就是交易的公平性。不锈钢产品虽有国家标准,但总的看其标准相对宽泛,与现实有些脱节。加上不锈钢产品均为工厂检验,其很难保证检验的权威性。对于买货的人而言,他们希望既能买到想要的货,但同时质量又必须要保证,而检验不权威会让他们产生担心从而影响购买行为。另外,在现实中,如果按照统货在平台进行销售,卖方对品牌的重视程度往往不如其在现货市场直接销售时重视。将传统的统货交割方式改变为品牌交割就很好的解决了这一问题,它为交易与现货接轨扫清了大大的障碍,因为影响交割最重要的原因就是交割物的质量。

要想成为Exbxg品牌交割的首先要通过平台注册,否则没有权利进行交割,这点与LME的规定一样,这是一个成熟市场才有能力做到的。不同品牌之间是通过升贴水形式来产生区别的,而Exbxg的升贴水规定是通过听证等一系列程序得来的,所以其具有广泛的认可性。当然,标准不能一定终身,他们将根据实际情况进行调整,那些好的品牌如果不注重交割质量,届时升贴水就只能往下调;而那些相对不好的品牌当通过一段时期的运行之后,只要客户认可其质量,其升贴水就有可能向上调整。总之,给品牌建立一个公平、公开和公正的竞争环境十分重要,而无锡不锈钢(Exbxg)正是这样做的,所以其交易才产生了很大的吸引力。

实行品牌交割的意义还在于,它有效地避免了为保证标准化而带来的大宗性降低,所以其对于那些标准化不高的小品种更有借鉴意义。当建立了品牌实物交割体系之后,质量特优的品牌也可进入平台流通了,而在以前统货交割下这些品牌是不可能进来的,所以它会吸引好的钢厂参与到不锈钢交易中来。

六、其它举措是锦上添花。由于种种原因,平台不可能全部替代现货市场功能,所以,为了给客户提供更优质的服务,Exbxg一方面加强了信息服务,将那些因种种原因而无法进入盘面交割的货物更多的通过线下撮合方式来完成,而平台不收取任何手续费。部分贸易商,在电解镍滞销的时候,希望通过市场来进行牵线搭桥,比如:提前将原料发到钢厂,Exbxg不会拒绝这样的服务。甚至部分信誉好的客户在做这样的业务时,Exbxg也可以作为第三方进行担保。

一个交易平台成功与否的关键在于你是否能够解决实物交割的难题。无锡不锈钢(Exbxg)的经验告诉我们,不断地向现货市场靠拢是他们成功的重要秘诀。但是,一切的措施都得围绕主盘交易而展开,否则离开了主盘的影响力,其它方式是不可能带来成功的,因为只有交易效率最高和交易成本最低的主盘交易才是形成平台影响力的关键所在。不知读者发现没有,上述无锡不锈钢(Exbxg)的所有举措均与主盘交易相关。在现实中,我们很多平台,当其发现实物交割难以与主盘交易相衔接时,往往采取了回避态度,从而通过规则制定来限制实物交割,因为不这样做就会对交易产生影响。要么干脆建立另外一个类似于挂牌交易的系统,想借此来解决交易交割的衔接。虽然,这个系统提供了解决难题的可能,但是由于关键的成交效率无法保证,以至于其至多成为了摆设。

实物交割再难我们也要想法去解决,一切回避实物交割的做法注定是不成功的做法,这不因为其它,就因为我们所从事的交易是商品交易的缘故。

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